全球養老金缺口正成為最嚴峻的經濟挑戰之一。近日，安聯集團發布的《2025年安聯全球養老金報告》（下稱《報告》）顯示，全球養老金儲蓄缺口約51萬億美元，未來40年每年需增加1萬億美元退休儲蓄。

人口老齡化加速、勞動力減少與低利率環境三重壓力下，傳統現收現付制挑戰重重。從德國延遲退休到新加坡公積金改革，各國正探索能夠解決養老問題的創新方案，能否跑贏老齡化曲線？

據聯合國預測，到2050年，全球65歲及以上人口將從8.57億人激增至15.78億人，幾乎翻一番。各地區老年撫養比將顯著增加，尤其是新興市場，如中國香港、中國臺灣和沙特阿拉伯等地區，老年撫養比未來25年將增加近兩倍。

另據1月17日國新辦新聞發布會披露，2024年末，中國60歲及以上人口達到31031萬人，首次突破3億人，占全國人口的22.0%，65歲及以上人口22023萬人，占全國人口的15.6%。

上述《報告》調查發現，如今的現收現付籌資養老金制度（勞動力人口繳費用于支付現有退休人員養老金）將面臨巨大挑戰。勞動力人口相對減少，繳費人數不足，而領取養老金的退休人員增多，導致養老金收支失衡，難以維持長期財務可持續性，像日本、希臘、意大利等國家，人口老齡化程度高，公共養老支出占國內生產總值（GDP, Gross Domestic Product）的比例較高，給財政帶來了沉重壓力。盡管一些國家因移民流入暫時緩解了養老壓力，但從長遠看，移民的穩定性存疑，養老金可持續性存疑。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文建議，推動養老制度從負債型向資產型轉型，傳統的現收現付制（即DB型）屬于一種負債型制度，隱性債務非常大，其隱性債務規模在很多國家相當于一年甚至兩三年的GDP（國內生產總值）。如果轉型為資產型制度，這些隱性債務將成為轉型成本，當前建立資產型制度條件已逐漸具備。

51萬億美元缺口下，“Z世代”需提前儲蓄

“年輕人不愛交養老金怎么辦？”

3月25日，在2025年博鰲亞洲論壇年會上，原中國銀保監會主席郭樹清回應媒體稱，“年輕人不養老嗎？要考慮長遠，不能只顧眼前。”

上述《報告》中提出養老金儲蓄缺口（PSG, Pension Savings Gap）概念，指保障老年得體生活水平所需退休年收入現值與當前養老金資產及未來繳費現值總和的差額。按計算，全球養老金儲蓄缺口約51萬億美元，未來40年每年需增加1萬億美元退休儲蓄。

以歐元區為例，“Z世代”（又稱“網絡世代”或“互聯網世代”，通常指1995年至2009年出生的一代人）若要達到與嬰兒潮一代相當的金融資產水平，在假設投資組合名義年回報率為3.5%、儲蓄率為10%的情況下，工作生涯中積累的金融資產價值僅為可支配收入的455%，遠低于嬰兒潮一代退休時金融資產價值占最近可支配收入的567%。

若要縮小差距，“Z世代”儲蓄率需提升至12.5%，平均每年需多儲蓄1990歐元。若不提前規劃養老、提高儲蓄率，年輕一代退休后生活水平將受影響，凸顯養老規劃緊迫性。

從中國情況來看，據人社部公布的最新數據顯示，截至2024年底，我國基本養老保險參保人數超10.75億，社保基金總收入超6.1萬億，支出5.6萬億，結余達8.8萬億。另據財政部資產管理司司長侯俊明2024年初透露，截至2023年底，全國企業職工基本養老保險基金累計結余已接近6萬億元。

富達國際聯合螞蟻財富，曾在中國做了一個樣本容量近3萬人的調查，結論顯示：對于35歲以下的年輕一代，希望過上舒適的養老生活，在不考慮投資的基礎上，至少需要163萬元儲蓄資金。其中22%的人認為，擁有100萬-200萬元就可以；18%的人認為100萬元以下也不是不可以接受；但同時也有6%的人認為，700萬元才能起步。

在如何規劃養老方面，1994年，麻省理工學院學者威廉•班根曾提出“4%原則”，邏輯是只要總資產組合每年產生的收益超過4%，那么每年從退休金中提取不超過4.2%的金額用來支付生活所需，直到去世退休金亦會有結余。

清華大學經濟管理學院中國保險與風險管理研究中心主任陳秉正建議，普通居民投資可以遵循“四六比例”，即60%去投資權益類產品，40%用于固定收益類投資，建議一定要做一個投資組合，若希望能夠跑贏通貨膨脹，一定要把適當的比例放在權益類投資上。對于大多數消費者來說，指數類基金是很好的選擇。“我們真的不建議退休老人自己去盯盤、買債券、買股票，建議一定要做一個投資組合，可以買一個指數基金，部分排名前十的指數基金從成立以來的年化收益率都在8%以上。”

在利率較低的經濟環境下，年輕一代若缺乏金融知識，難以應對復雜金融市場，無法實現資產合理配置，會直接影響未來養老水平。對于“Z世代”而言，更早的開始進行資本積累，如積極參與個人養老第三支柱、配置個人養老金產品，才能更早積累到足夠的儲蓄，維持退休后的生活水平。

延遲退休是長遠之計？

上述《報告》顯示，71個國家/地區的2024年安聯養老金指數（API, Allianz Pension Index）平均得分為3.7，這也表明全球養老金制度需要進一步改革，以平衡可持續性和充足性。安聯養老金指數基于起點、可持續性和充足性這三個分項指數，考慮40個參數。

具體來看，在所有國家/地區中，丹麥擁有準備最充分的養老金制度，總體得分為2.3，而斯里蘭卡對進一步養老金改革的需求相對最強，得分為5.0。然而，沒有一個國家/地區在所有三個分項指數中均名列前茅。在養老金制度應對更廣泛意義上的人口變化而準備相對充分的十個國家/地區中，從各分項指數而言，僅丹麥和瑞典的改革壓力最小。

此外，阿拉伯聯合酋長國的起點分項指數得分排名靠前，為2.3，這要歸功于其相對年輕的人口；印度尼西亞、丹麥和保加利亞的可持續性分項指數得分表現最佳，該分項指數評估養老金制度在緩沖人口變化影響方面的準備充分程度。另外，丹麥、荷蘭和新西蘭的充足性分項指數得分排名最高，該分項指數評估養老金制度能否為老年人提供充足的生活水平。

延遲退休是否長遠之計？

從全球范圍來看，延遲退休在養老金制度改革中備受關注。《報告》延遲退休使得勞動者在勞動力市場的停留時間延長，工作年限增加，相應地繳納養老金的時間也更長，增加了養老金的繳費積累，增強了養老金的資金儲備。并且資金支出的時間減少，有助于緩解養老金收支不平衡的問題。

但現實中，許多國家年長工人在勞動力市場面臨年齡歧視，失業風險高且失業時間更長，延遲退休可能導致其退休前失業時間延長、無法持續繳納養老金、養老金水平降低。一些國家嚴格排除進一步延遲退休年齡的可能性，在推行延遲退休政策時遇到較大阻力。雖面臨挑戰，但從長遠保障養老金制度可持續性及應對人口老齡化角度出發，延遲退休是必要且具有長遠意義的舉措。

從一些國家經驗來看，《報告》建議，完善延遲退休制度，可不規定法定退休年齡，而是設置參考年齡，達到參考年齡即可滿足領取國家養老金或資本融資全額養老金。還可引入靈活的年齡過渡通道，允許勞動者在一定范圍內自主選擇退休時間，并根據退休時間的早晚調整養老金待遇，例如，葡萄牙在預期壽命減少的特殊時期（新冠疫情期間），允許適當降低退休年齡，增加政策的靈活性和適應性，提高人們對延遲退休的接受度。

當前，中國延遲退休制度已正式啟動。2024年9月13日，全國人大常委會會議表決通過了《關于實施漸進式延遲法定退休年齡的決定》，從2025年1月1日起，用15年時間，逐步將男職工的法定退休年齡從原60周歲延遲到63周歲，將女職工的法定退休年齡從原50周歲、55周歲，分別延遲至55周歲、58周歲。

這是中國職工法定退休年齡70多年來的首次調整。2024年9月13日下午，人力資源和社會保障部部長王曉萍在全國人大常委會辦公廳舉行的新聞發布會上表示，“延遲法定退休年齡，立足我國發展實際，充分考慮社會關切，體現自愿、彈性的原則，采取漸進的方式。”

文 |《財經》記者 楊芮 研究員 丁艷