今年以來，在金融改革的大背景下，中國保監會堅持在發展中促轉變、在轉變中謀發展。保監會主席項俊波指出，將進一步深化保險資金運用監管市場化改革進程，在有效防范風險的前提下，放松管制、拓寬范圍、簡化審核程序，同時要求保險公司在符合監管法規的前提下自主決策、自行投資、自擔風險。

　　如今，投資新政“13條”中已有四項正式出臺，不僅降低了投資門檻、增加了投資范圍，而且提高了投資比例、增加了資產配置的主動性和靈活性。可以預見的是，隨著保險資金運用市場化改革的繼續深入，行業壁壘將被逐一打破，保險公司與銀行、證券公司、信托等金融機構同臺競技的時代即將到來。

　　自7月19日出臺《保險資金投資債券暫行辦法》、23日出臺《保險資金委托投資管理暫行辦法》后，中國保監會又于7月底分別出臺了《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》和《保險資產配置管理暫行辦法》。至此，首輪四項投資新政已經悉數出齊，但新政如此頻密快速出爐，不僅超出市場預期，更掀起了保險資金運用新一輪的創新高潮。

　　準入門檻齊降

　　繼5月份發布《關于保險資金運用監管有關事項的通知》之后，保監會全面深化保險資金運用監管市場改革的一系列“組合拳”逐步釋放。

　　作為“13條”投資新政中最先出臺的《保險資金投資債券暫行辦法》，對保險機構投資無擔保非金融企業（公司）債券的償付能力要求有所降低，從不低于150%降低為不低于120%。不約而同的是，《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》也適度降低了投資門檻，不僅取消了上年盈利要求，償付能力充足率從150%放松至120%，還將凈資產也從10億元降低為1億元。

　　值得關注的是，與6月初的征求意見稿相比，此次公布的《保險資金委托投資管理暫行辦法》放松了受托方的條件要求。保險資產管理公司從之前“具有兩年以上受托投資股票、債券、證券投資基金等業務經驗”，調整為“具有一年以上受托投資經驗”；證券公司或證券資產管理公司則要求“最近一年客戶資產管理業務管理資產余額（含全國社保基金和企業年金）不低于100億元”，不再要求券商獲得A級以上的監管評級；基金管理公司則要求“最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元”。

　　據市場初步統計，目前已有超過40家公募基金公司管理的非貨幣類證券投資基金超過100億元，而資產管理公司規模逾百億元的券商也不在少數。可以預見的是，由于眾多符合受托條件的基金、券商、保險資產管理公司都將參與險資委托管理的競爭，保險公司將可能享受更加優惠的管理費率和更具競爭力的委托投資回報。

　　此外，上半年的債市回暖也令險企對投資業務充滿了期待。新出臺的《保險資金投資債券暫行辦法》對債券投資總額、投資同一期品種債券比例、投資同一發行人發行的企業（公司）債券比例、投資關聯方發行的企業（公司）債券比例等均大幅度放寬。其中，新規對有擔保的金融企業債券投資總額沒有設限；對無擔保的非金融企業（公司）債券投資比例從不超過總資產的15%提升到不超過總資產的50%。

　　對于四項新政齊降準入門檻的做法，市場普遍認為，監管部門篤念“松”字口訣，加大保險資金投資創新力度，為渠道拓寬打開了方便之門。

　　投資渠道漸寬

　　“今年6月以來，保險"13條"投資新政向市場投放了積極信號，旨在大力拓寬保險資金運用范圍，增加保險機構的投資自主權，從而有利于提高投資收益。”據保險專家介紹，按照新政設想，今后保險資管公司將由專門管理保險資金的金融機構轉型為綜合管理多種資產的專業資產管理機構，不動產和股權投資、股指期貨、融資融券、無擔保債券、境外投資、衍生品等投資渠道將向保險資金全面開放。

　　自2003年國內第一家保險資產管理公司成立至今，我國保險資管公司或準資管公司合計已達19家，管理總資產規模超過6.41萬億元，占保險業總資產的93.1%。然而，正是由于保險業市場集中度較高，市場份額居前的保險公司均成立了保險資產管理公司，中小保險公司在投資通道和投資能力上存在一定的劣勢。

　　此次發布的《保險資金委托投資管理暫行辦法》，不僅明確在現行委托保險資產管理公司投資管理的基礎上，增加證券公司、基金公司作為保險資金受托投資管理機構，同時還對委托投資范圍進行明確，即資本市場的債券、股票和基金等有價證券，以及對保險公司資產配置、持續評估、利益保護和風險控制等。“這一政策將為保險資金運用引入新的競爭力量，有助于中小保險公司獲取更多的投資機會。”上述保險專家如是說。

　　值得一提的是，在新出臺的《保險資金投資債券暫行辦法》中，不僅增加了債券投資品種，將商業銀行和保險公司可轉換債券和混合資本債券納入投資范圍，而且放寬了保險資金投資企業（公司）債券的條件，取消了商業銀行債券和非金融企業（公司）債券發債企業的盈利要求，降低了無擔保非金融企業（公司）債券的信用評級（從AAA級降至AA級），增加了無擔保非金融企業（公司)債券的簿記建檔發行方式。

　　有證券機構預計，“債券投資是目前保險機構資金運用最重要的渠道之一，由于債市收益的拉動，今年險資投資收益率將創下近三年新高，這將成為險企下一步提升收益的一大支撐點。”

　　寄望投資收益

　　投資收益一直以來都是保險公司主要的利潤來源之一。然而由于近兩年股市的持續低迷，險資投資收益明顯下滑，嚴重制約了保險產品的收益空間。

　　“2011年我國保險資金平均收益率僅為3.6%，龐大的資金量所產生的投資收益率卻不盡如人意。”某大型壽險公司負責人告訴記者，近兩年資本市場持續低位震蕩，保險資金投資收益波動大，呈現出“高風險、低收益”的特征，加之受保險投資范圍、投資比例及風險控制等因素制約以及長期封閉式的資產管理方式，使得保險公司在行業固有的投資模式和投資思維下進行投資管理，因而失去了分享利率市場化等機會。

　　一位參加保監會6月份舉辦的保險資金運用新政培訓大會的險企負責人也表示：“監管部門要求保險公司擺脫股市波動性、依賴性，增強投資的穩定性和可持續性。當前保險資產管理的核心問題是能力不足，改變這一局面的根本就在于放松配置比例，支持產品創新，擴大融資來源。”

　　對于多項新政的出臺，有保險專家表示，這將為資產管理行業帶來巨大的新增業務機會，促進證券公司、基金公司和保險資產管理公司，甚至是銀行、信托等機構業務結構轉型，促使符合條件的資產管理機構為了爭取客戶而努力提升管理業績，這有助于提高保險資金收益率。“未來新政的漸次發布與實施，將為提高保險資金投資收益率創造更多機會，促進資產管理行業共同發展，同時也將全面拉開保險、基金、銀行、信托和證券公司等金融機構在資產管理業務領域激戰的帷幕。”

　　考問風險管控

　　在投資松綁的同時，保監會也進一步強化了風險控制。根據《保險資產配置管理暫行辦法》規定，保險公司應當按照全面風險管理要求，制定資產配置合規和風險管理制度，及時識別、衡量、報告和控制資產配置相關風險。保險公司應當根據自身償付能力狀況，加強風險預算管理，結合定性和定量分析，確定公司整體風險限額，識別各類風險來源，衡量和分解風險，并根據風險變化情況，動態監控和調整資產配置。保險公司應制定資產配置相關風險評估標準，建立技術指標體系，定期量化評估風險指標，并編制風險評估報告，向經營管理層和專業委員會報告。

　　“在成熟的資本市場上，安全性和收益性是一個問題的兩個方面，是相輔相成的，它們的聯結紐帶是資產負債的匹配和風險管理。”對外經貿大學保險學院教授王國軍指出，在強調保險投資渠道多元化的同時，更需要強調保險投資的風險管理，以確保保險資金的安全性。“壽險資金買賣股票，或者開拓其他的投資渠道，并不是為了獲得高收益，而是作為一種分散投資風險的方式，更多地是為了資金的安全性，而非收益性。”

　　一位保險投資業務負責人則認為，“此次出臺的多項新政要求，只有具備監管規定的償付能力和財務狀況，才能開展股權、不動產、保險資產管理產品和無擔保企業（公司）類債券等類別的投資，這無疑對保險公司的風險管控、資金運用、公司治理能力提出了更高要求。”

　　鑒于首輪四項投資新政的快速“落地”，保險投資改革創新正不斷深入，有專家甚至預計，“13條”投資新政中的其他新政有望近期全部出臺，使保險投資機構從中受益，未來我國資產管理行業的發展將進入飛躍期。當然，能否在市場中脫穎而出，還將取決于誰能及時把握市場需求、增強專業投資能力和提升風險管理水平，而且，還要擁有暢通的銷售渠道。