原本僅僅屬于基金公司特有牌照的公募基金產(chǎn)品，將向更多類型的金融機構(gòu)開放。當(dāng)前，證監(jiān)會正在研究放開保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行公募基金產(chǎn)品；此外，商業(yè)銀行設(shè)立基金公司的試點范圍也將在近期擴大，另外，修訂中的《證券投資基金法》也將允許符合條件的陽光私募發(fā)行公募產(chǎn)品。

　　監(jiān)管部門的上述舉措一方面意在放松管制，促進資本市場機構(gòu)投資者的發(fā)展；另一方面也蘊含著轉(zhuǎn)變金融市場監(jiān)管方式的深意。未來隨著公募基金產(chǎn)品跨越不同的金融機構(gòu)類型，而這些機構(gòu)又分屬不同部委的監(jiān)管范疇，監(jiān)管機構(gòu)也需要從“行為監(jiān)管”的思路出發(fā)，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，保證市場的公正透明以及金融消費者的權(quán)益。

　　保險資管有望嘗鮮公募產(chǎn)品

　　公募基金業(yè)務(wù)或?qū)⑾蚋囝愋偷臋C構(gòu)放開。據(jù)了解，證監(jiān)會近期還在研究保險資產(chǎn)管理公司等資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)工作。

　　就這一業(yè)務(wù)，證監(jiān)會、保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)早有溝通。早在10月22日，保監(jiān)會就曾發(fā)布《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》等六項新規(guī)，其中明確規(guī)定，保險資產(chǎn)管理公司符合有關(guān)規(guī)定的，可以向有關(guān)金融監(jiān)管部門申請，依法開展公募性質(zhì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　一家大型保險公司資管業(yè)務(wù)人士告訴記者，在保監(jiān)會下發(fā)該文件之前，保監(jiān)會就已經(jīng)與相關(guān)部門進行過協(xié)調(diào)，證監(jiān)會此次的說法較當(dāng)時并無新的進展。他認為，這項業(yè)務(wù)真正落到實處，需要解決的最大問題是如何界定不同監(jiān)管部門的監(jiān)管界限。

　　目前，主要保險公司的資產(chǎn)管理公司，大多在開展針對養(yǎng)老金、企業(yè)年金等機構(gòu)客戶以及保險自有資金的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在公募基金總規(guī)模一直徘徊不前的情況下，保險資金的規(guī)模卻在不斷增加，在去年年底就已接近7億元。

　　該人士認為，保險資產(chǎn)管理公司的最主要任務(wù)還是在于管理好現(xiàn)有的存量資金。但這并不意味著公募業(yè)務(wù)對保險公司而言就沒有吸引力。

　　“開展公募業(yè)務(wù)對保險公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的意義并不在于增加資管業(yè)務(wù)的收入，而是通過公募業(yè)務(wù)，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)更為市場化的業(yè)績比較，進而推動市場化的人才引進戰(zhàn)略和薪酬評價機制，進而促使行業(yè)內(nèi)部競爭力的提升。”

　　對于保險資產(chǎn)管理機構(gòu)而言，籌備公募基金業(yè)務(wù)在投資能力和行為上并無難度，最大的工作或來自于營銷渠道和交易清算系統(tǒng)等問題上。

　　目前，公募基金主要的發(fā)售渠道在商業(yè)銀行，雖然保險機構(gòu)已經(jīng)建立了較為龐大的經(jīng)紀(jì)人隊伍，但市場對于這一良莠不齊的隊伍是否能準(zhǔn)確無欺詐地完成基金銷售工作還存有疑慮。

　　銀行系基金試點擴大

　　中國證監(jiān)會25日宣布，近日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，擬再次擴大商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點范圍。

　　其實，早在9月下旬，就有消息稱央行在同證監(jiān)會、銀監(jiān)會協(xié)商之后，將“擴大商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點”的報告上報國務(wù)院。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，由于目前國有大行旗下均控股或參股了基金公司，此次試點擴大的范圍主要是股份制銀行和一些符合條件的城商行。

　　2005年，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點工作正式啟動，先后分兩批有8家商業(yè)銀行設(shè)立或者參股了8家基金管理公司。目前，除了工農(nóng)中建交五大行之外，招商銀行、浦發(fā)銀行和民生銀行旗下均有基金公司。

　　其中，一些基金公司依靠強大的渠道支持，規(guī)模迅速擴張。其中工銀瑞信基金已經(jīng)成為國內(nèi)前十大基金公司之一，建信基金、中銀基金等銀行系基金公司也在近些年取得了快速的發(fā)展。不過，也有一些設(shè)立較晚，或者股東方網(wǎng)點數(shù)量較少的銀行系基金公司依舊處在微利甚至虧損的邊緣。譬如，浦銀安盛和民生加銀等基金公司的經(jīng)營狀況相對較差，浦銀安盛的資產(chǎn)管理規(guī)模一直處在墊底的位置。

　　但這并不妨礙商業(yè)銀行保持對基金行業(yè)的熱情，據(jù)了解，華夏銀行、興業(yè)銀行等股份制銀行均已有專門的小組開始籌備基金公司成立事宜。

　　行為監(jiān)管破局？

　　我國金融機構(gòu)一直實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管，但近年來金融業(yè)的綜合經(jīng)營試點已經(jīng)邁出步伐，即在金融控股公司下屬子公司仍然分業(yè)經(jīng)營，而控股公司則是實質(zhì)上的混業(yè)。

　　隨著各類金融機構(gòu)都開始涉足資產(chǎn)管理，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的模式再次受到?jīng)_擊。銀行理財、信托和保險資產(chǎn)管理公司都可以投資證券市場并開發(fā)相關(guān)的產(chǎn)品，但是這些機構(gòu)分數(shù)不同的監(jiān)管部門，其產(chǎn)品和行為沒有統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，容易產(chǎn)生監(jiān)管套利，既不利于保護消費者權(quán)益，也容易滋生系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　行為監(jiān)管是成熟市場發(fā)展出的監(jiān)管理念，其內(nèi)涵在金融危機后又有新的發(fā)展。相對于著重保證金融機構(gòu)穩(wěn)健性的“審慎監(jiān)管”，行為監(jiān)管的任務(wù)是保持市場的公正和透明，監(jiān)督金融機構(gòu)對待金融消費者的行為，維持金融消費者信心。

　　“中國金融四十人論壇”成員廖岷在今年的一篇論文中指出，各國監(jiān)管當(dāng)局在危機后都有加強行為監(jiān)管的趨勢。2011年2月，英國發(fā)布了金融改革白皮書，決定成立專門負責(zé)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)在內(nèi)的所有金融機構(gòu)行為監(jiān)管的金融行為監(jiān)管局，并于2011年7月明確該局行為監(jiān)管主要依靠預(yù)防性早期介入和跨機構(gòu)專項檢查，這是全球首例將行為監(jiān)管職責(zé)明確賦予專門機構(gòu)的嘗試。

　　美國也決定設(shè)立獨立的消費者金融保護局（CFPA），將原先由不同監(jiān)管機構(gòu)共同承擔(dān)的消費者保護職責(zé)加以歸并，統(tǒng)一執(zhí)行保護金融消費者權(quán)益的職責(zé)，強化行為監(jiān)管。香港金管局則在2011年4月做了部門重組和職能調(diào)整，新設(shè)銀行操守部，增強行為監(jiān)管力量，強化理財業(yè)務(wù)監(jiān)管，重點要求不同風(fēng)險程度的業(yè)務(wù)，實行銷售場所隔離、人員隔離以及全流程監(jiān)控，對個體金融服務(wù)客戶區(qū)分投資者和消費者。

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